Advanced Candlesticks y Ichimoku Strategies for Forex Trading Por primera vez, nuestros analistas de Action Forex están revelando las estrategias que usan para formular las ideas comerciales en nuestra popular sección de Candelabros y Análisis de Ichimoku. Estas estrategias se presentan en nuestro recién publicado ebook quotAdvanced Candlesticks y Ichimoku Strategies for Forex Trading. quot No se pierda esta oportunidad en el aprendizaje de estas técnicas que los comerciantes profesionales utilizan. USD / CHF - Buy at 1.0000 Como el dólar ha mantenido una firmeza, añadiendo credibilidad a nuestra opinión alcista de que la temprana errática upmove desde 0.9444 todavía está en pro . - 18 de noviembre 15:52 GMT Resumen de Idea de Comercio: GBP / USD - Vender a 1,2400 Cable finalmente cayó por debajo del área de soporte indicada en 1.2377-80, reviviendo nuestra visión bajista de que la disminución desde 1.2674 se ha reanudado y puede ext. - 18 de noviembre 15:46 GMT Resumen de Idea de Comercio: EUR / USD - Vender en 1.0740 Como la moneda única ha vuelto a caer después de satisfacer el interés de venta renovado en 1.0746, lo que sugiere que el cierre reciente de 1.1616 sigue siendo i. - 18 de noviembre 15:42 GMT Resumen de Idea de Comercio: USD / JPY - Compra a 108.75 Dólares de retirada después de subir a 110.93 sugiere consolidación sería visto y retrotracción a 109.75-80 es probable, por debajo de lo que traería c. - 18 de noviembre 15:39 GMT Actualización de la Idea de Comercio: USD / CHF - Comprar en 1.0000 Como el dólar se ha retirado después de la subida inicial intra-día a 1.0120, lo que sugiere una consolidación por debajo de este nivel se vería y por debajo de. - 18 de noviembre a las 13:59 GMT Actualización de la Idea de Comercio: GBP / USD - Vender en 1.2400 El cable finalmente cayó por debajo del área de soporte indicada en 1.2377-80, reviviendo nuestra perspectiva bajista de que la disminución desde 1.2674 se ha reanudado y puede ext. - 18 de noviembre a las 13:57 GMT Actualización de la Idea de Comercio: EUR / USD - Vender a 1.0700 Como la moneda única ha caído de nuevo después de cumplir con los intereses de venta renovados en 1.0746, lo que sugiere que el cierre reciente de 1.1616 sigue siendo i. - 18/11 13:48 GMT Actualización de la Idea de Comercio: USD / JPY - Comprar en 109.50 Como el billete verde se ha relajado después de subir a 110.93, lo que sugiere la consolidación por debajo de este nivel se vería y retiro a la Kijun-Sen : 46 GMT Ichimoku Análisis Semanal EUR / JPY Candelabros e Ichimoku Análisis La moneda única ha continuado hacia el norte después de romper la resistencia previa a 116,37 en el apetito de riesgo, añadiendo c. - 18/11 11:02 GMT USD / CAD Candlesticks e Ichimoku Análisis Aunque el dólar - 18/11 10:16 GMT Castillos EUR / GBP y análisis de Ichimoku La moneda única se encontró con ofertas pesadas la semana pasada en 0,9026 y se ha desplomado, agregando credibilidad - 17 Nov 10:05 GMT EUR / CHF Velas y Análisis de Ichimoku La moneda única volvió a caer después de una breve recuperación y el euro ha permanecido bajo presión, añadiendo crédito a nuestra ... - 17/11 09:37 GMT La moneda única finalmente reanudó la reciente caída en línea con nuestra expectativa bajista, nuestra posición corta entró en 0.8690 con nuestras bajadas. - 18/11 15:17 GMT Idea de Comercio: USD / CAD - Deja de lado Aunque el dólar se recuperó después de encontrar apoyo en 1.3400, se necesita una ruptura de la resistencia previa a 1.3589 (esta semana alta). - 18 de noviembre a las 15:02 GMT Idea de comercio: EUR / JPY - Compra en 116,50 Como la moneda única se ha recuperado después de encontrar nuevos intereses de compra en 116,25, lo que sugiere que la subida reciente puede reanudarse después de consolidati. - Nov 18 11:39 GMT Idea de Comercio: AUD / USD - Vender a 0,7450 Aussies reciente declive acelerado, añadiendo credibilidad a nuestra opinión de que la errática temprana subida de 0.7145 ha terminado en 0.7778 y bearishness re. - 18 de noviembre a las 11:30 GMT Idea de Comercio: EUR / GBP - Hold corto ingresado en 0.8690 A medida que la moneda única se reunió renovado interés de venta renovado en 0.8707 y se retiró nuevamente, manteniendo nuestra bajista por la declinación errática. - 17/11 15:04 GMT Idea de Comercio: USD / CAD - Deja de lado A pesar de ayer rebote a 1.3506, como el billete verde se encontró con el interés de venta renovada y ha vuelto a caer, humedecer nuestros bullis. - 17 de noviembre a las 14:52 GMT Idea de Comercio: EUR / JPY - Se detuvo el beneficio y se mantuvo a un lado Como la moneda única retrocedió después de subir a 117,49 ayer, lo que sugiere una consolidación por debajo de este nivel se vería y la prueba de intr. - 17/11 10:39 GMT Idea de Comercio: AUD / USD - Vender en 0.7580 Como aussie cayó de nuevo aft3er vacilante por debajo de este máximo de semanas de 0.7581, añadiendo crédito a nuestra opinión de que la parte superior se ha formado en 0.7778 y. - 17/11 10:32 GMT Elliott Wave Análisis semanal EUR / JPY Elliott Wave Analysis La moneda única ha vuelto a subir después de un breve retroceso, agregando credibilidad a nuestra opinión de que el rebote desde 112.08 es s. - 18/11 12:39 GMT EUR / GBP Elliott Wave Analysis La moneda única ha caído después de la reunión renovado interés de venta en 0,9026 la semana pasada, nuestra posición corta entró. - 17/11 11:30 GMT USD / CAD Análisis de Elliott Wave El dólar estadounidense se ha retirado después de subir a 1.3589 inicialmente esta semana, lo que sugiere que la consolidación por debajo de este nivel sería. - 17/11 11:22 GMT EUR / CAD Elliott Wave Analysis Aunque la moneda única se recuperó a 1.5282 la semana pasada, la reversión posterior de allí sugiere un repunte temprano de la moneda. - 16/11 11:34 GMT Ideas de Comercio Informe de Desempeño Elliott Wave Trade Ideas Actualización de rendimiento Fue definitivamente una mala semana para nosotros en parte debido a los movimientos agitados (casi en todas partes), 5 de 6 posiciones (todos los cortos) entraron. - Nov 14 17:39 GMT Candlesticks e Ichimoku Trade Ideas Actualización de rendimiento Aunque compramos dólar frente al yen en 103.95 la semana pasada, no pudimos montar el whipsaw justo delante y después de la elección de Estados Unidos, el pa. - 14 nov 17:10 GMT Elliott Wave Trade Ideas Actualización de Desempeño La posición corta entró en aussie en 0.7680 se salió a 0.7640 con un pequeño beneficio ya que el par se ha recuperado de nuevo, luego vendimos aussie. - Nov 07 16:32 GMT Candlesticks e Ichimoku Trade Ideas Actualización de rendimiento Compramos dólar frente al yen la semana pasada a 104.60 y aunque el par se recuperó después de encontrar soporte en 104.31, el billete verde corrió i. - Nov 07 16:14 GMTAnalyst Picks Para recibir el análisis de James Stanleyrsquos directamente por correo electrónico, regístrese aquí. Esto está relacionado con la configuración que hemos discutido en el artículo, GBP / JPY Análisis Técnico: La nueva tendencia es la liquidación. Después de que el par marcó resistencia en el nivel de 137.50 en la sesión de la noche a la mañana, un retroceso ha llegado hasta la zona de apoyo que wersquove observando alrededor del nivel de 135.50. Las paradas en la posición se pueden ajustar por debajo de la oscilación baja en 134.00, y los objetivos se pueden lanzar hacia 137.50, 138.80, 140.00 y luego 141.50. --- Escrito por James Stanley. Analista de DailyFX Para recibir el análisis de James Stanleyrsquos directamente por correo electrónico, REGÍSTRATE AQUÍ Contáctese y siga a James en Twitter: JStanleyFX La semana pasada resalté el riesgo de un rebote de soporte clave en 1.0430 / 39 en AUDNZD Nuestro objetivo en el 2016 abierto (1.0663). Wersquove ha estado jugando el retroceso con el declive ahora mirando las áreas de interés para la reentrada en el lado largo. El soporte inicial se sitúa en 1.0511 y se extiende a nuestro nivel alcista de invalidación en 1.0476 ndash áreas de interés para agotamiento / entradas largas. USD / CAD. Puede ada CPI está en el palo mañana por la mañana con el comercio USDCAD de nuevo en el semanal abierto hoy en Nueva York. El enfoque en la salida de tomorrowrsquos está en una ruptura de la gama de 1.34-1.3575 con una violación de la parte superior favorecida. Niveles destacados en todayrsquos Scalp Report. AUD / USD. El par se rompió por debajo del soporte anotado ayer en 7462 con la disminución ya teniendo metas iniciales en 7420. El siguiente nivel de soporte de importancia es el retroceso de 61,8 del avance de mayo en 7386. Revisar la última actualización AUDUSD (11/16) EUR / GBP. Todavía mirando más bajo mientras que el precio está debajo de 8709/36. Este es un comercio de quema más lento, pero los niveles / pendiente han seguido siendo fructíferos. Objetivos de apoyo de importancia observado en 8479 amp 8349. Revisar la última actualización de EUR / GBP (11/15) Buscando ideas de comercio Revisar DailyFXrsquos 2016 4 Q Proyecciones --- Escrito por Michael Boutros, Estratega de divisas con DailyFX J oin Michael para Live Weekly Trading Webinar s los lunes en DailyFX a las 1 3:30 GMT (8: 30ET) Siga a Michael en Twitter MBForex en contacto con él en mboutrosdailyfx o Clic k H ere para ser agregado a su lista de distribución de correo electrónico. Objetivo 1: 0.7830 2016 Alta en abril Objetivo 2: 0.79122 Fibonacci Extensión en el desglose del triángulo Invalidación Nivel: Cerrar abajo 0.7595 / 83 Oct. 25 Bajo / 100-DMA Fundamental amp Foco técnico: Ha habido un aumento en el mercado de metales que ha Beneficiaron directamente al dólar australiano y podrían continuar. El precio de cobre recientemente tocó los máximos de siete meses en la recolección en datos económicos chinos así como los mercados que miran más allá de las elecciones. Las divisas de las materias primas, como el dólar australiano y el dólar neozelandés, han sido impresionantes en las últimas cinco semanas. Recientemente, el Banco de la Reserva de Australia sigue expresando una preferencia de espera, mientras que otros bancos centrales dependientes de los productos básicos para alcanzar objetivos de inflación como Nueva Zelanda y Canadá ha comenzado a introducir la idea de más flexibilización. Esta divergencia dio tanto el amplificador australiano las razones de dólar de Nueva Zelanda para ir puja. Australia recientemente tuvo ventas al por menor más fuertes de lo esperado, pero la mayor parte del foco a principios de noviembre sigue en las elecciones. Los comerciantes que miran más allá de las elecciones en los EE. UU. parecen estar anticipando más al alza en el AUD amp NZD frente a las monedas más débiles. El argumento de la estacionalidad también puede ser útil en esta época del año. En resumen, las tendencias estacionales son para que los activos más riesgosos se recuperen hasta fines de año. El Dólar Australiano proporciona una lectura bastante favorable en los años de las elecciones mirando hacia 1996. Si bien se anticipa una subida de la Fed en la reunión del FOMC de diciembre, también parece que tendrá un precio completo, lo que puede proporcionar más resistencia que el soporte en AUD / USD. Técnicamente, algunos puntos se destacan a mí, menos de lo que es que el precio, y el impulso (línea verde) se ha mantenido por encima de la Nube de Ichimoku desde junio. Además, un canal de precio Andrews Pitchfork (rojo) muestra la línea mediana que actúa como una columna vertebral en el movimiento más alto. Si la nube continúa manteniéndose como soporte, es cada vez más probable que avance hacia el objetivo. Además de Andrewrsquos Pitchfork y la nube de Ichimoku de la nube que proporciona la ayuda, la media móvil de 100 días está proporcionando la ayuda y era una plataforma de lanzamiento para el movimiento actual en 0.7583. Ahora, las medias móviles más pequeñas se pueden utilizar para comprar retrocesos como el 34, 21 o 13-dma. Una nota importante es que el dólar australiano y todas las demás monedas en el G10 es probable que experimenten mayor volatilidad esta semana. Como Christopher Vecchio señaló recientemente IN, November Surprise Markets coloca apuestas en el resultado de las elecciones estadounidenses. Esta volatilidad puede y probablemente se extenderá a otras monedas. En el contexto actual, parece que cualquier debilidad a corto plazo podría ser una oportunidad para entrar en un mejor riesgo: relación de recompensa, especialmente si el VIX sigue bajando. Los Fondos de Hedge parecen estar construyendo apuestas alcista de AUD por CFTC La ventana inferior en la tabla de arriba muestra el sesgo alcista de las instituciones en un momento en el que el gráfico puede mostrar un fondo a largo plazo. Esta ventana se llama Índice CoT, que es la diferencia entre el posicionamiento especulativo neto y el posicionamiento comercial neto medido. Podríamos estar al borde de nuevos máximos plurianuales en los futuros de AUD que podrían seguir apoyando un fuerte movimiento más alto en AUD / USD si se logra. AUD / USD ndash Sostener sobre la nube de Ichimoku y 0.77 2da resistencia. 78303 2016 Highs En abril 1st resistencia: 0.7749 16 de agosto high 1st support: 0.7629 21-DMA 2nd support: 0.7583 100-DMA La relación entre las posiciones largas y cortas en el AUDUSD se sitúa en -1.42 ya que 41 de los comerciantes son largos. Ayer la proporción fue de -1,27 44 de las posiciones abiertas fueron largas. Las posiciones largas son 1.5 menos que ayer y 28.5 debajo de los niveles vistos la semana pasada. Las posiciones cortas son 10.1 más altas que ayer y 27.0 sobre niveles vistos la semana pasada. El interés abierto es 5.0 más alto que ayer y 1.7 debajo de su promedio mensual. Utilizamos nuestro SSI como un indicador contrario a la acción del precio, y el hecho de que la mayoría de los comerciantes son cortos da una señal de que el AUDUSD puede continuar más alto. La multitud de negociación ha crecido más neto corto de ayer, pero sin cambios desde la semana pasada. La combinación del sentimiento actual y los cambios recientes da un nuevo sesgo de negociación alcista. Estoy buscando para comprar AUD contra las monedas más débiles como JPY. CANALLA. Y potencialmente USD si los datos de esta semana continúan decepcionando. Me gustaría comprar más cerca de apoyo en lugar de en un movimiento extendido más alto. Sobre este retroceso comprado, una parada por debajo del mínimo del 25 de octubre de 0.75575 sería el primer nivel de gestión de riesgos. El objetivo es de 0.7830, lo que nos llevaría a nuevos máximos de 2016. Este objetivo se alinea con un riesgo favorable: proporción de recompensa que nuestros rasgos de comerciantes exitosos informe encontrado para ser una de las mejores cosas que un comerciante puede hacer para asegurar la sostenibilidad a largo plazo en su comercio. AUD / JPY superó las elecciones presidenciales de Estados Unidos, con el avance del tipo de cambio acompañado de una recuperación del apetito por el riesgo. Con la candidata demócrata Hillary Clinton a la cabeza de las elecciones presidenciales de Estados Unidos, el AUD / JPY parece estar haciendo otro intento de romper con la tendencia a largo plazo, y una mejora adicional en el sentimiento del mercado puede aumentar el atractivo de la alta rentabilidad Especialmente cuando el Banco de Reserva de Australia (RBA) está listo para llevar su actual política en 2017. Un precio de cierre por encima de la barrera de 80.10 (50 de expansión) aumenta el riesgo de ver un movimiento hacia atrás hacia la superposición de Fibonacci alrededor de 81,30 (61,8 retracement) A 81.70 (expansión 38.2) especialmente como AUD / JPY rompe el rango de apertura mensual. Con esto dicho, seguiremos de cerca el Índice de Fuerza Relativa (RSI), ya que el oscilador parece estar destacando una dinámica similar, con una ruptura de la resistencia de la línea de tendencia que apunta a un cambio más material en el comportamiento del mercado. Obtener nuestras mejores oportunidades de comercio de 2016 AQUÍ --- Escrito por David Song, Analista de Divisas Para contactar con David, e-mail dsongdailyfx. Sígueme en Twitter en DavidJSong. Para ser agregado a la lista de distribución de correo electrónico de Davids, por favor siga este enlace. Si desea recibir los comentarios diarios de Morgan Stanley (y muchas otras investigaciones) de forma regular, suscríbase ahora o obtenga una prueba gratuita de 5 días. Morgan Stanley FX Mañana 8211 Comentario de Forex Los mercados de petróleo han estado fuera de foco ya que los precios se han mantenido en un rango US43-48. Esta gama ha permitido que los mercados más amplios se estabilicen mientras digieren el potencial para que los bancos centrales apunten a curvas de rendimiento más pronunciadas. Para las percepciones del petróleo también estamos viendo los datos de China, donde las importaciones de crudo son fuertes, hasta 13,5Y en los meses de enero a agosto. El consejo de estado de China8217s dijo recientemente que utilizaría una política fiscal más fuerte, que podría estabilizar precios de materia. Los inversores intrusos en Forex pueden volverse más sensibles a las noticias relacionadas con el petróleo en la semana que viene cuando la OPEP se reúna en Argel. Arabia Saudita e Irán han tenido una reunión previa en los últimos dos días, pero no se ha llegado a ningún acuerdo. Esta semana 8217 sorpresa caída en los inventarios de petróleo de EE. UU. y el USD generalmente más débil han apoyado los precios por ahora, pero como los precios del petróleo probablemente serán volátiles, preferimos jugar a través de ser corto el cruce CADNOK, destacando divergencias de datos económicos. CAD CPI observado: CAD es aún más sensible a los precios del petróleo que NOK, y esto puede deberse a la posibilidad de un cambio de política del banco central en Canadá. Obtendremos más pistas en su camino para la política de hoy, con el IPC y las ventas al por menor debidas esta tarde. Canadá sigue dentro de un proceso de ajuste después de invertir fuertemente en el mercado de petróleo y ver el precio del petróleo a la mitad. El discurso de BoC8217s Poloz8217s esta semana dio poca indicación sobre la probabilidad de otro recorte de la tasa, pero la última declaración de política monetaria sugirió que podría haber riesgos a la baja a la inflación, por lo que vamos a ver ese punto de datos hoy. Seguimos promoviendo un corto comercio CADNOK que ha sido apoyado ayer por Norges Bank ya no busca recortar las tasas, en contraste con el BoC. La siguiente ilustración muestra las políticas fiscales divergentes, donde Noruega ha estado expandiendo el gasto durante el año pasado, lo que ha ayudado al crecimiento a estabilizarse. Ambas economías petroleras han visto booms de la cubierta pero el banco de Norges ahora parece menos preocupado por los riesgos mientras que el crecimiento en el sector non-oil se ha estabilizado. GBP: Datos para orientar el BoE: GBP se ha vuelto menos sensible en las últimas semanas, lo que sugiere que el principal factor son los datos económicos y el impacto que puede tener sobre la política monetaria y la inversión en el Reino Unido. Ayer el BoE8217s Forbes diciendo que no se requería más estímulo GBP apoyado, pero el comentario no debería haber sorprendido a los mercados en absoluto, ya que nunca votó por iniciar el programa de compra dorada en su reunión de agosto. Sin embargo, Forbes sugirió que no votaría para detener el programa de compra ahora. La inversión empresarial en el Reino Unido dependerá en gran medida de la certeza sobre las nuevas normas después de Brexit. Las divergencias dentro del partido conservador están comenzando a surgir sobre la sincronización del lanzamiento del artículo 50 y potencialmente si será un Brexit duro o suave. El Secretario de Relaciones Exteriores de Estados Unidos, Boris Johnson, estaba dando un discurso diciendo que el artículo 50 se activaría a principios del próximo año y que habría un acuerdo comercial enorme con restricciones a la inmigración. PM pudo decir pronto que la decisión sería la suya cuando desencadenar. Esta incertidumbre debe mantener a GBP como un rendimiento inferior. Morgan Stanley forex comentarios y muchos otros análisis están disponibles para nuestros suscriptores. Después de la Fed, ahora vea los datos de Estados Unidos: Hemos estado sugiriendo que USD debería disminuir otro 4-5 de aquí, centrándose particularmente en las monedas de alto rendimiento. Si bien para los activos de riesgo no importa si las subidas de la Fed en diciembre o no, el enfoque del mercado estará en los próximos datos de EE. UU., lo que podría determinar cuántas subidas de los precios de mercado para 2017 y más allá. El índice de sorpresas económicas de US8217s se ha reducido drásticamente desde principios de agosto, lo que podría reflejar el clima político incierto en los próximos meses. Las empresas están reportando condiciones de crédito menos positivas como lo sugiere el índice de gestores de crédito de Estados Unidos, que en agosto cayó a 52,0 desde un máximo de 54,6 en abril, este índice sigue a ISM de cerca. Podemos utilizar las expectativas de inflación de EE. UU. como un indicador para la perspectiva económica de EE. UU. Aquí, incluso a medida que los precios del petróleo han aumentado en los últimos días, la trayectoria de la tasa de dovish Fed8217s no fue suficiente para impulsar las expectativas de inflación, con el swap 5y5y cayendo de 2 a 1,9 hoy. Usted puede obtener informes de Morgan Stanley FX Morning, así como comentarios de forex y las ideas de comercio de los principales bancos de inversión a través de nuestra suscripción. Si desea recibir los informes de Nomura Global Markets Research en formato pdf (y muchas otras analíticas) de forma regular, suscríbase ahora o obtenga una prueba gratuita de 5 días. La incertidumbre política siempre está en el horizonte, y una cosa que hemos aprendido en 2016 hasta ahora es que la política ha frustrado el consenso sobre FX. Noviembre puede tener algunos eventos clave: es probable que el Reino Unido tenga su primer presupuesto post-Brexit, Italia celebrará su referéndum constitucional (posiblemente el 6 de noviembre) y, por supuesto, las elecciones presidenciales de Estados Unidos (8 de noviembre). Así que podemos reflexionar sobre este período post-Brexit verano como el ojo de la tormenta. Esa es la región tranquila en el centro de una tormenta, seguida poco después por sus vientos más dañinos e intensas lluvias. ¿Podría Donald Trump proporcionar que sus recortes de impuestos podrían proporcionar un impulso para los activos de riesgo, pero la retórica del comercio podría ver MXN, CAD, CNY y las monedas dependientes del comercio estadounidense significativamente bajo rendimiento. Las posibilidades de triunfo del triunfo están siguiendo un patrón similar a eso de cuál era la probabilidad inverosímil de un Brexit. Para las elecciones presidenciales de Estados Unidos, lo que puede estar diciendo tiende a ser las encuestas de estado de swing, donde las métricas de seguimiento muestran que las oportunidades de Trumps han mejorado considerablemente últimamente. Ganar la Presidencia sin ganar también la Florida es muy raro. Desde 1960 esto ha ocurrido sólo dos veces. Curiosamente, la última vez que sucedió fue en 1992, cuando un Clinton estaba en el boleto. La probabilidad de que el señor Trump gane Florida se encuentra en 49.6 es apretado. La probabilidad implícita de Trump está en aumento Cinco de treinta años El modelo de pronóstico de elecciones de 2016 en Estados Unidos probablemente será uno de los primeros puertos de escala del mercado para interpretar la probabilidad de una presidencia de Trump a medida que nos acercamos a la fecha de las elecciones del 8 de noviembre. Guarda una actualización continua en la encuesta, recopilada por RealClear Politics y otras fuentes, luego pondera en consecuencia cada encuesta analizando la exactitud histórica y la metodología de cada firma para producir una probabilidad de triunfo (ver Figura 1). Hay tres modelos principales que citan, mostrando en general que las oportunidades de Trumps no pueden ser anuladas todavía. Higo. 1: Sólo porque la probabilidad es baja, no significa que no puede suceder Como hemos visto antes con los eventos binarios políticos, siempre y cuando la probabilidad de que el mercado se mantenga al margen del nivel 50, el precio general del mercado del evento se mantendrá limitado. Sin embargo, el reflujo y el flujo de la acción de los precios podrían comenzar a ser sensibles a ella, especialmente si el mercado cree que la probabilidad implícita (después de un evento político, por ejemplo) podría ser más alta de lo que sugiere la encuesta. Los informes de Nomura Global Markets Research están disponibles para nuestros suscriptores. Mantenga un ojo hacia fuera para los estados del oscilación o puntos de inflexión Está claro que los republicanos están en una desventaja del colegio electoral. Por eso, cuando hay sólo unos pocos puntos porcentuales de diferencia entre la encuesta de Donald Trumps y Hilary Clintons, todavía se traduce en una probabilidad relativamente pequeña de una victoria Trump. El pronóstico electoral es un producto de la encuesta nacional y estatal. La encuesta estatal sobre una base individual es interesante, pero no necesariamente indica el resultado nacional en todos los casos, especialmente si la encuesta es estrecha. Lo que será interesante es el estado de la encuesta en los estados de swing, donde no está claro qué candidato debe ganar. Higo. 2: La oportunidad de ganar de Donald Trumps no es trivial. 3: Swing states to watch Asesoramos mantener un ojo en los estados de punto de inflexión que llevan los asientos más altos de la Escuela Electoral así también llevan consigo la posibilidad de inclinar la elección de cualquier manera. FiveThirtyEight pone la probabilidad de que la Florida provea el voto decisivo en el Colegio Electoral en 17.1 combine eso con Ohio (11.3), Pennsylvania (11.7), Virginia (7) y Carolina del Norte (6.5), y tiene una probabilidad de más de 50 que Uno de éstos será el estado para inclinar la elección. Ganar la Presidencia sin ganar también la Florida es muy raro. Desde 1960 esto sólo ha ocurrido dos veces. Curiosamente, la última vez que sucedió fue cuando Bill Clinton estaba en el boleto en 1992. Trump se pronostica actualmente a perder la Florida, pero con FiveThirtyEight poner la probabilidad de una victoria en 49,6, su todavía para jugar. Higo. 4: Donald Trump tiene una oportunidad en la Florida y Ohio, que podría inclinar la elección A pesar de que es poco probable, cuando se trata de la política de su prudencia para no descartar nada La encuesta no es una ciencia perfecta. Brexit fue un ejemplo de eso, con muchos otros ejemplos a lo largo de los años. El argumento a favor del voto político para las elecciones de Estados Unidos es que hay muchos datos históricos con los que trabajar (ya que esto es un evento recurrente) y los meteorólogos han aprendido de los errores del pasado. Sin embargo, la campaña de Donald Trumps siempre ha sorprendido a los pronosticadores políticos, que no esperaban que ganara la nominación republicana en primer lugar. Así que podría ser que, al igual que con la encuesta Brexit, hay un factor que los encuestadores están desaparecidos Cuidado con el posible rebote de la convención republicana Esta semana ha visto el comienzo de la convención republicana y Donald Trump formalmente nominado a la presidencia por el Partido Republicano. Hay típicamente un rebote de la convención en las encuestas para el candidato en las semanas siguientes que es digno de tomar la nota de. No sucede siempre. Mitt Romneys experiencia en 2012 es un ejemplo de eso, donde los meteorólogos estaban buscando un 4 rebote, pero en su lugar vio una disminución de 1 en apoyo. Sin embargo, la evidencia histórica más amplia es convincente, por lo que cualquier recuperación del apoyo de Trump después de la convención debe tomarse con una pizca de sal, a menos que se convierta en un nivel persistente de mayor apoyo de Trump. Higo. 5: La despedida después de la convención en la preferencia de los votantes Lo que una presidencia de Trump significaría para los mercados Una presidencia de Trump podría llevar a la incertidumbre del mercado nos centramos en el aspecto comercial Donald Trump, con Mike Pence como su compañero de fórmula, Noviembre con una posibilidad no trivial de convertirse en el próximo presidente. No hay justificación para descartar el impacto potencial de una presidencia Trump en los mercados, especialmente cuando algunas de las posiciones de Trumps tuvieran potenciales impactos comerciales. La reacción del mercado no sería un riesgo para todos. No está claro lo que una presidencia de Trump significaría para los mercados de riesgo. El plan tributario inicial del Sr. Trumps tenía considerables reducciones de impuestos (véase aquí), aunque su equipo planea publicar un plan de impuestos actualizado pronto, tal vez incluso esta semana en la convención, por lo que esto podría ser revisado. No obstante, si se parece a algo típico de un plan republicano de recorte de impuestos, ¿no sería un estímulo fiscal en beneficio de los mercados de renta variable de los Estados Unidos? Un argumento en contra de la visión fatalista es que si el señor Trump ganara la Presidencia, Es probable que en el proceso de hacerlo pueda haber suavizado algunas de sus posturas extremas. Esto puede resultar cierto, pero él ha señalado repetidamente su intención de declarar inmediatamente a China un manipulador de moneda, de construir un muro y nos recordó que está preparado para arrancar el TLCAN. Incluso si lograra sólo uno de ellos, seguiría teniendo un profundo impacto en los respectivos mercados. Por lo tanto, como lo explicamos en Trading the Trump factor (6 de junio de 2016), en lugar de negociar activos de riesgo amplio en el caso de un triunfo Trump, juzgamos que son las monedas estadounidenses dependientes de MXN, CAD, CNY y Asia que tendrían un rendimiento inferior. En lo que se refiere a los acontecimientos futuros, tenemos la convención de los demócratas del 25 al 28 de julio, pero entonces debería ser relativamente tranquila antes de que los debates de televisión comiencen el 26 de septiembre, lo que debería indicar el período de campaña más intenso. Puede obtener informes de investigación de mercados globales de Nomura así como muchas otras investigaciones valiosas de los principales bancos de inversión a través de nuestra suscripción. Si desea recibir el informe de investigación de Credit Suisse FX Strategist pdf (y muchos otros) de forma regular, suscríbase ahora o solicite una prueba gratuita de 5 días. Credit Suisse FX Estrategista de investigación: Momento de la verdad Exactamente lo que el objetivo de los gobiernos chinos para el tipo de cambio CNY sigue siendo incierto, en nuestra opinión. Sin embargo, el ritmo y la consistencia de la depreciación de CNYs contra su cesta y sobre una base del tipo de cambio real nos llevan a pensar que la depreciación, no la estabilidad, es el objetivo. La depreciación de CNY ha sido fácil hasta ahora gracias a la debilidad del USD. Sin embargo, si los datos de los Estados Unidos impulsan una mayor recuperación del USD, China tendrá que elegir entre la estabilidad frente a la cesta de CNY o la estabilidad frente al USD. Creemos que China se centrará en la cesta y mover USDCNY más alto. Esto nos lleva a pensar en dos escenarios de comercio después de los datos de nóminas de EE. UU. hoy: nóminas fuertes, más fuerte escenario USD: Pensamos largo USDHKD 1y, largo USDKRW, y corto el SGD vs su cesta sería atractivo juega en un rally USD que impulsa USDCNY mayor. Nóminas débiles, escenario USD más débil: Corto el CNY frente a su cesta sería atractivo en este escenario, en nuestra opinión. No nos gusta decir que no sabemos, pero el hecho es que todavía estamos seguros de lo que el objetivo de los gobiernos chinos para su moneda realmente es. Sin embargo, si el rally USD continúa, China se verá obligado a revelar su mano. El Banco Popular de Chinas (PBoC) la gestión reciente de la CNY nos lleva a creer que su objetivo es la depreciación de la CNY sobre una base de cesta, sobre todo en términos de tipo de cambio real. El CNY ha caído más frente a su cesta de lo que esperábamos, dejando USDCNY más alto que nuestro pronóstico de tres meses de 6.43. Creemos que esto tiende a reforzar nuestra perspectiva de que USDCNY suba a 6,65 en 12m dado que nuestras previsiones para que el USD se recuperen frente a la mayoría de las monedas en el segundo semestre de este año. A corto plazo, si los datos de las nóminas de los Estados Unidos llevan a este rally de USD a emerger más pronto de lo que esperamos, el estrés alrededor del CNY probablemente aumentará durante el próximo mes o así. Por el contrario, si los datos estadounidenses reanudan la debilidad del USD, esto permitiría un escenario más benigno de continuidad de la deriva en la depreciación USDCNY y CNY frente a su cesta. Mirando a través de las diversas medidas del tipo de cambio CNY, nuestro sesgo es pensar que China está depreciando su moneda, no mantenerla estable. La Figura 1 muestra que el CNY claramente ha estado tendiendo hacia abajo frente a la canasta CFETS. El CNY ha caído 4.3 YTD frente a la canasta CFETS, una tasa anualizada de depreciación de 12. Ha caído a través de los niveles 98 y 97 que muchos en el mercado esperaba ser el piso para el índice si el objetivo de la política es la estabilidad de tendencia para La tasa nominal ponderada por el comercio. Además, la magnitud de esta depreciación nominal nos lleva a estimar que el CNY ha caído a su nivel más bajo desde diciembre pasado sobre la base del tipo de cambio real, incluso después de explicar la reciente y modesta subida de la inflación china del IPC (Figura 2). Sin embargo, tres factores crean incertidumbre: 1. Para todo el hablar de un nuevo régimen de divisas, USDCNY es esencialmente plana hasta la fecha. 2. La volatilidad de la corrección USDCNY ha tendido a ser más baja que la volatilidad de la canasta CFETS hasta hace muy poco (Figuras 3 y 4). Sin embargo, si el gobierno estaba manejando sobre una base de cesta con un objetivo de ser estabilidad en la tendencia en la cesta, el vol de la cesta debería ser menor que el vol de spot. Para estar seguro, en Singapur, 3m spot vol es alrededor de 7,8 mientras que SGD cesta vol es sólo 3,2. Es cierto que CNY spot vol ha aumentado, así que tal vez las cosas están cambiando. Tal vez el reciente aumento en el volumen fijo y la caída en la cesta de vol indica que el gobierno ha hecho la transición a apuntar a la cesta, no a la solución. Pero las diferencias de vol son todavía lo suficientemente bajas y lo suficientemente nuevas como para llevarnos a ser inciertas. 3. El gobierno chino parece estar dispuesto a evitar grandes salidas de capital impulsadas por la preocupación por la depreciación CNY. Creemos que esto requiere un CNY estable o más fuerte en comparación con el USD, no la estabilidad en el CNY frente a su cesta. La Figura 5 muestra que nuestra estimación de acumulación de divisas, es decir, la diferencia entre la liquidación neta real de FX según la SAFE y la balanza comercial registrada, tiende a aumentar drásticamente cuando el USDCNY sube, pero moderada o inversa cuando el USDCNY es estable o menor. Estimamos que estos flujos representaron alrededor de 40 de salidas el año pasado. Summing up, we see two main scenarios following payrolls. USD rally: If the US data drive a USD rally China will have to choose between spot stability at a cost of CNY reversal stronger vs. its basket or sustaining the CNYs depreciation vs. its basket at a cost of a rise in USDCNY. The risk here is of a resumption of a USD appreciation trend back to its 2015 highs, not just a small or temporary bounce. Perhaps the PBoC has been depreciating the CNY vs. its basket during the recent period of broad USD weakness specifically to create room for the CNY to reappreciate vs. the basket in the event of a USD recovery. This would allow it to keep USDCNY stable, at least in the early stages of any broad USD rally. However, we tend to doubt this explanation. One reason is that it would invalidate the whole concept of managing the CNY vs. a basket that the government has been advocating. Another is that if the USD TWI exceeded its past highs, China would have to accept CNY appreciation to new highs. In contrast, we think the most likely scenario would be that the PBoC would push USDCNY higher in order to try to prevent the CNY from appreciating vs. its basket. In this scenario, we estimate roughly that if the DXY were to return to its November 2015 high, USDCNY would need to rise to about 6.86 to prevent appreciation on a basket basis. Thats for CNY stability vs. its basket. If the objective is further depreciation vs. the basket or on an REER basis, USDCNY would have to rise more sharply. USD weaker: Goldilocks continues. A stable or weaker USD-G10 would likely lead China to keep USDCNY stable or slightly lower in order to continue trend depreciation vs. its basket. How to trade this A USD rally scenario would be most disruptive for markets, in our view. Yet market pricing of risk has CNY risk moderating slightly. Implied volatility has crept lower while implied to delivered ratios have been roughly stable and the 6m/1y vol curve has steepened. Vol adjusted risk reversals have also been stable as vol levels have fallen. We think the best ways to position for CNY stress generated by a stronger USD are in proxies for the CNY, not the CNY or CNH itself. Specifically, we prefer: Long USDHKD 1y forward points. We expect the peg to hold, but if USDCNY rises significantly we believe the HKD forward points are likely to rise back to 400 500 as they did in January and February vs. the current roughly 83. Long USDKRW. The KRW retains Asias highest beta both to risk appetite falls and stress in China. Additionally, seasonal factors tend to be particularly negative for KRW in May. Short SGD vs. its basket. We expect slowing growth and moderating inflation in Singapore should push the SGD 1.5 2.0 lower against its basket over the next couple of quarters even without CNY stress. A resumption of an uptrend in USDCNY would likely accelerate this move in the SGD, in our view. USD weakness scenario: In contrast, we believe the best way to trade the implications for the CNY of a resumption of broad USD weakness is by going short the CNY vs. its basket. We would expect the PBoC to continue pursuing CNY depreciation vs. the basket at roughly the recent pace if it can achieve this with a stable or slightly lower USDCNY. Crucially, the more that the CNY depreciates vs. its basket the more it will risk creating competitive stress for other EM currencies, in our view. Remember that Chinas exports have retained or gained market share in all of its major markets bar Japan over the past year even with the CNY REER at a historical high. You can get Credit Suisse FX Strategist research as well as many other interesting analysis from leading investment banks via our subscription . If you wish to receive Nomura research reports on a daily basis (and many other interesting analysis), subscribe now or request a free 5-day trial . We have constructed a monitor that tracks 1,961 correlations across markets (see full monitor on second page). To strike the right balance between stability and relevance, we focus on three-month correlations of changes in market prices. It should help to gauge the relationships driving asset prices. More importantly, identifying significant changes in these correlations can provide an early indication of regime changes. Focusing on G10 FX in this report, we find the following: The largest correlations are dominated by equities. For example, USD/JPY has a 72 correlation with the Nikkei and EUR/CAD has a -77 correlation with the FTSE 100 (i. e. EUR falls against CAD when UK equities rally). In general, the dollar appears to be positively correlated with risk, and so the euro is the funding currency that is negatively correlated with risk. This shows in euro crosses correlating with risk (see Figure 1). Outside of risk, rate differentials are correlated to some currency pairs: EUR/GBP, EUR/NZD and EUR/CAD stand out. Again, it seems the euro is the base currency through which fundamentals are expressing themselves (see Figure 1). As for changes in correlations, the biggest increases to more negative or more positive appear to involve oil. It seems that a whole swathe of currency pairs from EUR/NOK to EUR/USD to USD/CHF have become correlated to oil prices (see Figure 2). You can get Nomura research reports and various analytics from major investment banks via our subscription . If you wish to receive Societe Generale FX Daily pdf research report (and many other) on a daily basis, subscribe now or request a free 5-day trial . The odds of this weeks US FOMC meeting delivering a rate hike are zero, according to Bloomberg. The chances of a cut are higher, but only 2. What matters is the tone of the statement but the Fed has painted itself into a corner. The odds of a June hike are now down at 20 and the FOMC cant signal a move without triggering market turmoil. A neutral/dovish message may provide a modicum of short-term comfort to markets and hold down the dollar but wouldnt solve the problem of how to prepare markets for further policy normalisation. Meanwhile, CFTC data paint a now-familiar picture of speculative FX positioning: Longs are building in AUD, CAD, NZD and JPY. MXN and EUR shorts are dwindling away and only GBP shorts grew in the week to Tuesday. The sum of positions is net short USD for the first time since July 2014. The four months after that saw the dollar rally 20 in trade-weighted terms as dollar longs were built up. The current environment is very different of course, but anything which makes the markets price in a faster pace of rate hikes than the current one (1.5 hikes by the end of next year) would be bad for risk sentiment and good for the dollar. The merest whisper of further BOJ action at Thursdays meeting was enough to scare some of the yen longs (and revive interest in the Nikkei). Most likely is that the BOJ will borrow from the ECB playbook and lower the cost of some loans to banks, to help offset the effects of Januarys move. That wont have much significance, and its not surprising that the yen is a bit stronger this morning. However, I do think the CFTC data accurately reflect short-term market sentiment and as Japanese demand for foreign assets remains incredibly strong, we look for further yen weakness in the few weeks. European news doesnt look likely to be the driver of the Euro. Treasuries/Bunds are in a range, like the currency. Money supply data are due Wednesday and should be reasonably encouraging, while Q1 GDP data are due on Friday, showing annual growth slowing to 1.5 from 1.6 which is neither here nor there. The chances of a re-run of the Spanish elections in June seem high but thats not really a new development either. Bookmakers reacted to the intervention of President Obama in the UKs EU referendum debate by lengthening the odds of a leave vote. Politically-inspired sterling shorts are being squeezed as a result, but the news that a major High Street retailer is in danger of administration is a reminder of headwinds facing the economy. Q1 GDP is likely to come in a 0.4 q/q, steady at 2.1 y/.y but definitely on a slowing trajectory. The scale of sterling short-covering is best seen in EUR/GBP, which looks overdone under 0.78. Well stick with short GBP/NOK as the best way of reflecting twin views about oil (cautiously positive) and the UK economy (gloomy). Other ways to express views: Short EUR/RUB remains attractive. Jason still like shorts in SGD/INR. Theres about more to take out of shorts in USD/CAD and AUD/NZD longs are still performing, while we still like shorts in CHF/SEK. But the time is coming, with a growing focus on Chinas debt problems and a market that has fully embraced the Feds dovishness, to figure out how to get outright long the US dollar again. You can get Societe Generale FX Daily reports and various analytics from tier 1 institutions via our subscription . If you wish to receive Morgan Stanley FX Morning pdf research report (and many other) on a daily basis, subscribe now or request a free 5-day trial . Why JPY has further upside: We expect further flows from various market participants to continue to support JPY. First, Fridays reluctance for JPY to weaken (indicating de-risking ahead of the weekend) suggests that the Street has not traded JPY long in significant amounts last week. Note that CFTC data showed the most net long positions building in the first four weeks of the year. Instead our client conversations focusing on the BoJ and its ability to weaken JPY are suggesting to us that the market has not fully adopted our view, suggesting JPY strength staying with us for even longer. Second, Japans retail accounts may still need to wind down their JPY-funded carry trades, suggesting more of this PampL driven JPY buying in store. Third, pension funds and financial institutions8217 foreign assets relative to total assets are near historical highs and most importantly still hugely currency-unhedged. The GPIF had allocated 36 of its portfolio to foreign assets at the end of December 2015. The BoJ8217s ability to weaken JPY remains limited, as we highlighted on Friday. Sovereign bond purchase-focused QE can no longer rely on the JGB yield curve acting as a transmission mechanism. Negative interest rates seem to undermine banks and monetary velocity, hence strengthening and not weakening JPY. The BoJs tool box appears to be limited to the purchase of private assets such as ETFs. The JPY-weakening impact of such BoJ equity purchases should be limited. The mechanism of JPY weakness in this scenario would be limited to the de-FX-hedging of equity portfolios, where many global equity investors have used JPY as a quasi hedge for equity risk. Alternatively, the focus on increasing fiscal spending would require equity market investors to have more faith that Abenomics is going to work in order for JPY to weaken significantly. Bloomberg is reporting that foreign traders have sold Japanese equities for 13 straight weeks, the longest stretch since 1998. This 8216outflow8217 from Japan has not weakened JPY as it has been met with a larger inflow from domestic investors. The likelihood JPY resumes its appreciation is high, but the higher JPY moves, the bigger are the carry trade liquidation pressures. Here we under line our thoughts again. The second-round effects of JPY strength would terminate the US D downward correction, especially against liquid high-yielding currencies with the EM spectrum. Within the DM world it might be AUD suffering most. China8217 s CPI remaining steady at 2. 3Y puts focus on this this week8217s trade and GDP data. Chinas 1Q GDP will be released on Friday, with a high likelihood of seeing a positive surprise. The Chinese economy seems to be under going a cyclical rebound, while structural issues such as over capacity, low debt and investment multipliers have not been addressed yet. The question is how much of the good cyclical news has been priced in. Should AUD fail to rally following the anticipated strong 1Q GDP report then AUDUSD should have traded its corrective top to near 0. 7730. Within our strategic portfolio we sell AUDUSD near 0. 7650 and we recommend selling AUDNOK as our trade of the week. The Fed-JPY link: We put special focus on AUDJPY, which offer s significant downside potential from here should JPY-based investors pile out of carry trades. Another interesting factor driving AUDJPY down comes via the Fed and risk appetite. USDJPY-bearish performance may remind Fed Chair Yellen that there aren8217t just winners from a lower USD. Abenomics and the ECBs Draghis 8220Whatever it takes8221 approach are the losers. Sure, lower inventories, negative net trade and the weak US manufacturing sector have pushed the Atlanta Fed Nowcast GDP indicator to 0. 1, but this weeks release of March retail sales should provide a timely reminder that US domestic demand conditions have remained growth-supportive. Markets currently under price our call for the Fed hiking rates in December. In addition, 1Q earnings will start to be released in the US today. Actual releases tend to surprise under whelming expectations. Market projections are for an aggregate 6. 9Y decline of SampP500 listed company profits. Should positive surprises disappoint relative to previous quarters then risk appetite may get hit. If not, it might be rising rate expectations that limit the equity mar ket upside anyway. Whatever the outcome, AUDJPY should receive little support from the risk appetite side of matters. EURGBP8217 s next target is 0.85: The press is reporting that the Save Dave political reaction to the release of the Panama papers may suggest promoting Justice Secretary Gove to Deputy Prime Minister and allocating a prominent cabinet post to Boris Johnson after the referendum. Some may say this is part of the plan to bring the Conservative party back together but for FX trading it suggests two leading figures of the Brexit campaign increasing their political relevance ahead of the June 23 vote, increasing volatility in GBP. The economic fundamentals are not looking good either with the 7 current account deficit, the 4 budget gap and the UK household sector reporting a 2. 3 decline of its net savings in 4Q, leaving us firmly within the sterling bearish camp. Our favoured way to play this week is to be long EURGBP. Our structural bearish view on AUD, based on weak nominal growth, a poor terms of trade outlook and a slowing housing market, is likely to lead to 50bp of cuts by the RBA by year-end. We propose selling AUDUSD on rallies but prefer to sell AUDNOK today. NOK has been fairly shielded during the ups and downs in the oil price recently because of the sovereign wealth fund, and the ability for the government to ramp up fiscal spending if needed may limit the negative impact on the economy relative to other commodity producers. Despite AUD depreciation over the last few years, Australias nominal trade deficit and current account remain near post-crisis wides. Chinas rebalancing away from investment, particularly the steel capacity cuts announced in recent months, as well as the excess real estate inventory in Tier 3 cities pose large downside risks to iron ore prices. Furthermore, domestic demand has mainly been supported by the housing boom, which we expect to reverse. With the RBAs inclusion of negative language on AUD in the most recent statement, we believe that too strong an AUD rally from here increases risks of an RBA cut in the near term, and we expect weaker data in the future. Both would support the trade. The main risk for the NOK side this week is the lead-up to the OPEC meeting on April 17, with the probability of an agreement to cut production looking low for now. NOKs correlation with oil is much lower than that of CAD. We like to sell AUDNOK at market with a target of 6.0800 and a stop at 6.2950. Evidence suggests that positioning in the Turkish lira has built up meaningfully since the rally in EM currencies started in late January. Lower oil prices, stronger-than-expected growth in 4Q15, which was further emphasised in last week8217s better-than-expected IP data, and lower inflation have all contributed to a stronger fundamental footing for Turkish assets recently. One concern is the considerable uncertainty over monetary policy in light of the upcoming appointment of the central bank governor. which could come as soon as this week. The presidency of Turkey does not hide the fact that it would like to see interest rate cuts, and it8217s quite likely that TRY will weaken a little ahead of the announcement, but we will only really know the stance of monetary policy once the new governor concludes the first meeting on April 20. The main risk to the trade would be for the CBTs initial communications to sound purposefully conservative, given the above considerations, as has been the case in Poland following changes to the MPC earlier in the year. Today will see February current account data released, and the expectation is for just over a US 2.2 billion deficit. We like to buy EURTRY at market with a target of 3.35 and stop of 3.20. You can get Morgan Stanley FX Morning research reports as well as other analysis from tier 1 institutions via our subscription . If you wish to receive this BNP Paribas research report (and many other) on a daily basis, subscribe now or request a free 5-day trial . Significant change to Fed forecasts to impact USD direction Financial markets remain in the grip of severe risk aversion and against this backdrop current account surplus-backed currencies continue to extend gains while receding Fed expectations undercut the USD generally. The US money market curve is flirting with pricing risk of policy easing, a possibility the Fed Chair did no t dismiss outright in her Senate testimony even if she continued to emphasize it is not her expectation. In response to the tightening of financial conditions we have observed over the past month, our economists have made significant changes to their Fed forecasts and now no longer expect the Fed to hike rates in 2016 or 2017 (see here). Essentially, we expect the fragile risk environment to preclude tightening in H1 and slowing activity to argue against further rate hikes thereafter. The shift in Fed expectations cle arly has big implications for the dollar outlook and we are currently reviewing our USD forecasts accordingly. For now, the funding currencies are likely to remain well supported and the USD on the defensive, though markets will remain wary of action and com ments from other G10 officials, particularly in Japan where verbal warnings are possible as officials return from Thursdays holiday. Soft Q4 GDP growth in Europe adds to pressure on ECB We expect the first estimate of eurozone GDP to show growth of 0.2 q/q in Q4, with the corresponding number for Italy also at 0.2 q/q and Germany a little weaker at 0.1 q/q. With ECB already in full QE mode, eurozone data has typically had little market impact lately, but given concerns over a major global growth slowdown, markets should me more sensitive to this release. Current market conditions in the asset markets imply that the EUR should continue drawing support from its large current account surplus. However, we continue to see limits to EURUSD appreciation. Should EURUSD rally through 1.15, levels last seen before the dovish ECB shift in October, ECB will be more likely to respond quite aggressively to the undesir able tightening in financial conditions at its March policy meeting. Commodity currencies could follow USD lower The CAD and AUD have held up better than might be expected this week, holding stable against a broadly weaker USD despite continued weakness in crude prices. We see scope for these currencies to depreciate in the weeks ahead, even vs. the USD. Both are current account deficit economies reliant on financial inflows and both are exposed to continued weakness in commodity prices. While the broad USD retreat may have reduced the risks of further CNY devaluation for now, the AUD remains exposed to negative news from China and further pressure on industrial metals prices. There is also scope for markets to increase pricing for RBA and BoC easing. RBA Governor Stevens testimony to parliament yielded few surprises, where he maintained an easing bias but also continued to sound relatively optimistic about the domestic outlook. You can find more BNP Paribas research reports as well as other analysis from well-known institutions via our subscription . If you wish to receive this Credit Suisse research report (and many other) on a daily basis, subscribe or request a free 5-day trial . USDJPY finally confirms a medium-term top As we have already highlighted on a couple of occasions this year (A major top for Japan, 20th January), we have been bears of Japan, looking for conclusive reversals of the bull trends in USDJPY and the Nikkei/TOPIX . The brief spike post the BOJ has been aggressively reversed, and for USDJPY, the longlooked for top below 116.15 has in our view finally been confirmed. We thus stay bearish and look for further weakness to 113.99/85 next, ahead of support from a rare price gap from October/November 2014 at 112.56/33. This should be allowed to hold at first, ahead of the sell-off extending to 110.09/00 the September 2014 high and psychological support. Bigger picture, we target 106.65/60 not only the measured target from the top, but also the 38.2 retracement of the entire 2011/2015 bull market. Resistance shows at 115.85/86 initially, then 116.15/30, with 117.54 needing to cap to keep the immediate risk bearish. For GBPJPY . the recovery in late January was capped by a cluster of resistances at 174.87/176.18 the 38.2 retracement of the 2015/2016 collapse, April 2015 low and falling 13-week average 8211 and the subsequent rejection from here maintains a large top. Key support is seen from the January 2016 and 2014 lows at 163.99/88, below which should act as the catalyst for a resumption of the downtrend to 160.02/00, ahead of the 50 retracement of the 2011/2015 bull market at 156.37. For EURJPY . the stronger EUR is keeping the cross, for now at least, well supported above pivotal price and 8220neckline8221 support at 126.18/09. Although a large topping threat is present, only below 126.09 would see this confirmed, turning the outlook bearish for 124.97 initially, then 121.95. When looking at the JPY in Trade Weighted terms, a base was completed at the beginning of the year. The BOJ spike was contained well above the uptrend from June 2015, and the subsequent strong rally maintains the base. We thus stay bullish and look for further broad-based JPY strength. Given the still strong relationship between the currency and equity markets, this is expected to keep equities under pressure. For the Nikkei . the post BOJ bounce has also been quickly reversed, leaving the market retesting its recent low and 38.2 retracement of 2011/15 rally at 16055/15. Below here, which we look for, should confirm a medium-term top is in place, for a decline to the 50 retracement and price support at 14545/30, then 13885, the low of 2014. The measured target from the top though is seen set lower at 12920. The TOPIX though is already below its 38.2 retracement of the 2012/2015 bull market at 1317, and with a medium-term top already in place, we stay bullish and look for weakness to extend to our 1197/77 next target the 50 retracement and late 2014 low. Go short USDJPY at 116.30/117.30, place the stop above 118.30. Take profit at 106.75. Go short Nikkei at 17000/17200, stop above 17950. Also add below 16000. Take profit at 13200. You can find more Credit Suisse research reports as well as other analysis from well-known institutions via our subscription. If you wish to receive this Commerzbank research report (and many other) on a daily basis, subscribe or request a free 5-day trial . How much upside potential does EUR-USD have EUR-USD is trading above 1.13 a consequence of general USD weakness after the markets re-assessment of the Fed expectations. Such levels, however, could prove to be unsustainable. The ECB policy will i. a. be influenced by the EUR exchange rates. The risk of a significantly more expansionary ECB policy is not properly reflected in the FX market. For a long time the ECB was known as a central bank which was able to over-deliver compared to market expectations. This impression was destroyed by the December meeting. In December the ECB significantly disappointed market expectations of a strong move, by only delivering a small rate cut. And indeed: ECB President Mario Draghis old strategy to create market expectations, which put the other Council members under pressure to deliver failed spectacularly in December. That, however, does not imply that the ECB will always and forever be a paper tiger. Even under the assumption that Draghi did not find a sufficiently large majority for strong measures in December (which would have pushed EUR-USD down), we must concede: under different circumstances those who had opposed stronger measures in December might have behaved differently. And the relevant aspects of circumstancesinclude the EUR exchange rates. Yes, of course, the ECB officials will continue to formally stick to the G7 London accord, which implies that central banks refrain from manipulating exchange rates. This is the reason for Draghis regular statement that exchange rates would not be a policy target for the ECB. Inside the London-accord frame, however, the ECB does everything to create the impression that it would prefer lower EUR exchange rates. No wonder, as the exchange rate channel is the last one still functioning nearly normally. The ECB has all reasons to be concerned regarding inflation. And therefore it cannot afford to accept higher EUR exchange rates. Elevated EUR-USD exchange rates therefore increase the probability of stronger-than-expected ECB measures in March and therefore of a significant correction in EURUSD. The FX market is largely ignoring this risk. EUR-USD risk reversals trade at elevated levels. In fact only some days ago they printed in positive territory a situation we havent seen since mid-2009 (figure 1). The market obviously regards the risk of sharp down moves in EUR-USD as small. In their central scenario our ECB watchers still assume that the ECB will indeed only deliver another small (10bps) rate cut in March. This would certainly not create significant downward pressure on EUR-USD or other EUR exchange rates. This scenario still is possible. But it is based on the assumptions that (a) financial markets calm down again and (b) EUR-USD trades at lower levels than currently. The fact that EUR-USD can gain in phases of weak stock markets can only be explained by the markets assumption that the ECB would hardly react on negative circumstances. This assumption is brave. Every day of financial market turbulence and every pip of higher EUR-USD quotes increases the probability of a more aggressive ECB. For the medium-term (i. e. after March 10th) I see good chances for EUR-USD short positions. And I expect lower EUR-USD riskies again. You can find more Commerzbank research reports as well as other analysis from well-known institutions via our subscription.
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